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陈志武金融启蒙教案，“中国版的《国富论》”，20余好书奖项获奖图书。

金融到底是怎么回事？

人类社会为什么需要金融市场？

金融交易除了让华尔街、金融界赚钱之外，对社会到底有没有贡献、有没有创造价值？如果有的话，是如何贡献的、如何创造价值的？

金融的逻辑是什么？

市场发展如何把“人”从传统的“工具” 约束、从“不自由”的处境中解放出来？

“看得见的手”“看不见的手”有何内在逻辑？

金融监管的社会成本如何体现？如何评估？

监管内容增加后，谁吃亏，谁受益？

……

《金融的逻辑》（上、下）是陈志武教授关于金融的发展历史、演变、影响和作用的一部作品，由不同时期多篇文章结集而成。

在整体构架上，《金融的逻辑》（上）围绕金融的核心价值与运行机制，从历史与国家的宏观视角，详细阐述金融发展的内在逻辑，以及金融是如何影响国家和个人的命运的。作者旁征博引，通过梳理不同国家、不同文化背景、不同历史时期的金融发展脉络，透过现象剖析金融的本质内容，帮助读者对金融的演变和作用建立多维深刻的认知。

《金融的逻辑（下）》，上册厘清金融的本质逻辑的基础上，面向个体与社会的未来发展，详细阐述自由的金融逻辑、民富的金融逻辑、创新的金融逻辑，以期能够创造更好的条件促进金融创新发展，进而将个人从经济生活的工具中解放出来，实现自由发展。

《金融的逻辑.上》目录

新版序言/ III

老版序言　金融为什么 / IX

第一篇 资本化的逻辑

第 1 章　中国的钱为什么这么多 / 003

第 2 章　为什么钱多了并不一定感到富有/ 016

第 3 章　西方的兴起是因为掠夺的银子多吗 / 022

第 4 章　掠夺对西方的崛起贡献有多大 / 026

第 5 章　资本主义快速发展的核心：资本化 / 036

第二篇 金融的逻辑

第 6 章　治国的金融之道 / 045

第 7 章　政府有钱，不如民间富有 / 072

第 8 章　中国人的理财前景 / 085

第 9 章　反思高利贷与民间金融 / 091

第 10 章　中国是否会发生金融危机 / 103

第 11 章　金融现代化为何如此艰难 / 110

第三篇 金融危机的逻辑

第 12 章　从美国次贷危机中学到什么 / 121

第 13 章　如何理解为解救危机而持股银行 / 133

第 14 章　美国式的借贷消费模式会改变吗 / 139

第 15 章　美国消费驱动型模式不会改变 / 148

第四篇 股市的逻辑

第 16 章　中国股市怎么了 / 153

第 17 章　资本市场与法治发展的互动——回顾中国近十几年的经历 / 157

第五篇 文化的金融学逻辑

第 18 章　对传统文化的金融学反思 / 189

第 19 章　家庭经济互助功能的弱化与中国金融业的兴起 / 205

第 20 章　中国金融发展为何滞后 / 212

第 21 章　市场经济是个人解放的必由之路——答《南方周末》记者问 / 229

结语　金融证券之于中国未来 / 241

致谢 / 259

《金融的逻辑.下》目录

序言 金融为什么 / III

第一篇 自由的金融逻辑

第 1 章　市场通往自由，金融解放个人 / 003

第 2 章　货币化与自由 / 022

第 3 章　愈自由，愈发展 / 040

第二篇 民富的金融逻辑

第 4 章　如何走出“勤劳而不富有”的怪圈 / 049

第 5 章　“赢者通吃”背后的经济金融力量 / 061

第 6 章　21 世纪的资本为何不同——评《21 世纪资本论》 / 078

第 7 章　金融市场是克服民主制度缺陷的一种手段 / 090

第 8 章　国债破产、财政危机或许是必要的“魔鬼” / 097

第 9 章　把住政府之手 / 110

第 10 章　制约政府对资源配置的控制 / 115

第 11 章　富政府之下，“权力”会压制“权利” / 122

第三篇　创新的金融逻辑

第 12 章　金融监管的社会代价 / 133

第 13 章　如何看待互联网金融 / 153

第 14 章　期权工具帮助投资者规避风险 / 165

第 15 章　诚信的“金融逻辑”为何失灵 / 171

第 16 章　公司不举，则中国终不可以富，不可以强 / 177

第 17 章　强化股票的“股性”，弱化其“债性” / 190

第 18 章　资本市场催化创新创业——从纪录片《华尔街》看中国 经济金融发展 / 207

第 19 章　金融“阴谋论”可以休矣 / 214

参考文献 / 229

陈志武：华人经济学家，香港大学冯氏基金讲席教授与亚洲环球研究所所长，原耶鲁大学金融学终身教授，曾获默顿·米勒奖。专业领域为金融理论、股票、期货和期权市场以及宏观经济与经济史。2006年，《华尔街电讯》将他评为“中国十大最具影响力的经济学家”之一。他担任学术总顾问的系列纪录片《华尔街》与《货币》，对中国金融文化的发展影响巨大。著有“金融的逻辑”系列、“财富的逻辑”系列、《24堂财富课：与女儿谈创业与创富》等畅销书。

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任何东西或证券不存在什么“固有价值”，只存在相对价值。也就是，只有相对于人的效用而言，才有价值这回事。

即使一样东西没有花多少投资或者多少劳动时间，它的价值照样可以很高。是因为价值取决于这些公司能带来的效用。价值由未来的收益而定，不是由过去的成本决定。

效用决定价值，而不是劳动成本决定价值。

投资银行家李四的作用恰恰是把他们两方牵到一起，利用他平时在张三和投资方中间建立的信任，让他们两方做成投资交易。

信用和交易安全是核心基础。

金融市场正在把中国家庭从利益交换中解放出来，让家庭的功能重点定义在

情感交流、精神世界上，家应该是情感的天地，是精神上的安身立命，而不是利益交换场。

同时，这也让其父母留住养老钱、年老后有自尊的财产基础，可以理直气壮，不需要看子女的脸面.

试想，小王拿了亲戚的90万买了大房子，他们夫妻俩今后消费什么东西，亲戚自然有权过问、有权管.

儒家主张的靠血缘网络内部来互通有无，来实现人际金融交易，最终不能激励每个人奋发向上，培养的是等待“免费午餐”、搭便车精神。比较而言，外部金融市场更能逼着每个人去“自食其力”，也为个人空间、个人自由的最大化提供基础。

靠友情实现的交易越来越由市场取代

英国之所以在十八世纪开始远远超过法国，并最终在世纪末战胜法国，其关键之一就在于英国有更发达的金融技术让它更能将未来收入提前变现。

当年国库藏金万贯的，除日本于19世纪后期通过明治维新改变其命运外，到今天还都是发展中国家，而当时负债累累的国家，今天基本是既民主法治，又经济发达。”

美国靠借贷推动消费、再靠消费推动增长的经济模式

年轻力壮时最没钱，到年老退休时钱最多，而花钱消费的年龄轨道又正好与此相悖，所以，信贷市场的发展就是为了帮助人们纠正这两种轨道的矛盾。

实际上，人的消费开支也是一种生产性投资，是对人力资本的投资，因为如果个人住房舒适、开的车...

那不是让那些隐形金融合约未来难以执行了吗？—— 这些隐形的金融合约都是靠内疚来执行的，靠后代的内疚感来保证对上一代人的经济利益回报，而后代能不能有内疚感又恰恰是文化的东西。也就是说，父母必须让自己的孩子从小就对每一个违背长辈意愿的言行都感到很内疚。如果能达到这个效果的话，等孩子长大以后父母就不用太担心自己的投资者权益了。

通过对总样本的计量分析发现，收入越高同时又买了某种金融保险品种的城市人更容易说“生儿育女是出于感情”，而不是为防老等经济目的。

人出生之前是无法选择家庭和出生顺序的，所以，以长幼定名分、责任所实现的利益交易是非自愿的交易。而强制性的交易有悖于个人权利。

这就是阿玛塔亚?森所说的“发展就是使个人更自由”，也是人性所向。

在经济利益方面，金融产品就是让不同人（买方和卖方）实现在不同时间和不同状态之间的物质交换（当然，在未来也许可以有实现不同时间和不同状态间感情交换的证券）

中国一方面应该减税，至少应该控制税负的增长，藏富于民，并同时进一步让政府退出经济，让市场真正发挥作用，提高民间创业与投资的回报；另一方面可继续依靠国债促进发展。但是，这两方面都有一个共同的前提，就是政治体制改革必须先行，否则财政赤字和国债的空间就会越来越小

其妙诀在于让老百姓的收入变成资本后，就能通过利滚利、钱滚钱让国力和民财同时上涨。当民间的投资回报很可观的时候，政府征税等于是“杀鸡取卵”，害民又损己。

相反地，如果公债利息高于民间投资回报率，那么靠赤字负债发展是下策。同时，如果政府的投资回报低于民间投资回报，政府就既不应该借债发展，也不应该加税，而是要减税和退税。

最优的国策是：少征税，把钱留给老百姓去投资创业，藏富于民，政府尽量用公债来补充财政赤字。

前者取决于金融市场的发达程度，后者取决于国家制度是否有利于市场交易。

决定经济国策的两个关键要素是国债利率和国家投资回报率

如果国债利...

特别是在政府高度管制金融和国有金融垄断的情况下，各种资产价格扭曲和畸形资产泡沫层出不穷，就不奇怪了。

不是所有国家都能把这些资产、未来收入流转变成资本，能这样做的前提条件是这些资本源的产权被明确界定、能被买卖，最好是能以产权契约的形式自由买卖。

第二是企业财产和未来收入流，第三是社会个人和家庭的未来劳动收入，第四是政府未来财政收入。——这四类财富是任何国家的核心资本源。

第二阶段改革的直接效果是将以下四大类“财富”转换成“资本”，使中国的金融资本大增。

根本上讲，货币是将“财富”卖掉的所得，资本是以产权契约、金融票据、证券契约等形式将“财富”资本化的所得，是资产和未来收入流的“产权证

一个国家对“东西”、对未来收入流进行资本化的能力，也就是市场、契约与产权制度，决定了这三者间的距离。

通过将部分未来收入以“产权证”（抵押）形式流动起来，未来收入流也能成为资本。

只有在产权保护制度和契约权益保护相对可靠的情况下，土地即使不卖掉，也可以被抵押转换成资本。这时，土地的“产权证”就最重要，“产权证”的流动性使土地权成为资本，以资本的形式让土地所承载的财富赚更多的钱。

任何强化国富民穷局面的举措，显然是在民主法治的道路上开倒车

只要国家的负债足够高、只要继续发债的需要还在，国债价格的下跌必然逼着政府对其政策或法律做出修正。公民投票是民主制度的重要形式，但投票无法天天进行，而证券市场对国家的监督、评估、定价却是每时每刻的！

交税是提醒公民权利、感受政府权力的最具体方式。不需要征税也能自己富有的君主或者政府，其制度必会走向专制。

美国金融之父汉密尔顿的创举的意义也在于，他让这三只债券成为反映美国未来前景的晴雨表，债券价格就是市场对美国未来的定价。

文化价值的目的第一是最大化人活下去的概率，第二是最大化个人的自由。

金融市场正在把中国家庭从利益交换中解放出来，让家庭的功能重点定义在情感交流...

原来文化就是这样随着人类生存的需要而演变、调整的，或者说，文化价值的目的第一是最大化人活下去的概率，第二是最大化个人的自由。也就是说，当生产能力低下、金融交易工具不发达的时候，人们会为了生存而愿意牺牲一些个人自由

最能区分这三者的“东西”要算土地。土地是财富，但它不一定是资本，更不一定是钱。首先，土地必须能被买卖交易，否则它既不是钱，又不能转换成资本。比如，如果土地是国有，就不能被买卖，土地顶多是财富，不是资本，也不能变成钱，更生不了多少钱。如果土地是私有并且能够买卖，那么土地与钱之间只有一次交易相隔，土地就能随时变成钱，就像钱了。当然，即使私有土地可以买卖，除了直接出售土地之外土地还不一定能转换成资本。也就是说，只有在产权保护制度和契约权益保护相对可靠的情况下，土地即使不卖掉，也可以被抵押转换成资本。这时，土地的“产权证”就最重要，“产权证”的流动性使土地权成为资本，以资本的形式让土地所承载的财富赚更多的钱

另一个典型的例子是未来收入。比如，个人的未来收入是财富，但是如果没有金融工具将未来的收入做票据化、证券化变现，那也顶多是可以感觉到但不能化的财富，也不是资本。通过将部分未来收入以“产权证”（抵押）形式流动起来，未来收入流也能成为资本。

书籍介绍

陈志武金融启蒙教案，“中国版的《国富论》”，20余好书奖项获奖图书。

金融到底是怎么回事？

人类社会为什么需要金融市场？

金融交易除了让华尔街、金融界赚钱之外，对社会到底有没有贡献、有没有创造价值？如果有的话，是如何贡献的、如何创造价值的？

金融的逻辑是什么？

市场发展如何把“人”从传统的“工具” 约束、从“不自由”的处境中解放出来？

“看得见的手”“看不见的手”有何内在逻辑？

金融监管的社会成本如何体现？如何评估？

监管内容增加后，谁吃亏，谁受益？

……

《金融的逻辑》（上、下）是陈志武教授关于金融的发展历史、演变、影响和作用的一部作品，由不同时期多篇文章结集而成。

在整体构架上，《金融的逻辑》（上）围绕金融的核心价值与运行机制，从历史与国家的宏观视角，详细阐述金融发展的内在逻辑，以及金融是如何影响国家和个人的命运的。作者旁征博引，通过梳理不同国家、不同文化背景、不同历史时期的金融发展脉络，透过现象剖析金融的本质内容，帮助读者对金融的演变和作用建立多维深刻的认知。

《金融的逻辑（下）》，上册厘清金融的本质逻辑的基础上，面向个体与社会的未来发展，详细阐述自由的金融逻辑、民富的金融逻辑、创新的金融逻辑，以期能够创造更好的条件促进金融创新发展，进而将个人从经济生活的工具中解放出来，实现自由发展。